芒果体育柏瑞凯于2011年成立，坐落于“中国创新之都”深圳，是一家以“固态铝电容器”为主导，集研发、生产和销售于一体的高新技术企业。目前柏瑞凯开发的固态铝电容器已达32大系列，1500多种

　　固态铝电容器技术门槛高，柏瑞凯是国内为数不多实现大规模量产的企业之一，在行业内具有领先的地位。根据智多星及中国电子元件行业协会信息中心出具的报告，2020年柏瑞凯在国内固态铝电容的市场占有率在国产厂商中排名第二。

　　在深耕固态铝电容行业的十年里，柏瑞凯不断攻克高端技术，核心技术指标达到国际先进水平，打破了日本厂商对国内高端固态铝电容器市场的垄断，也因此成为投资者重点关注的企业之一。柏瑞凯先后完成四轮融资，荣获东方富海、招商资本、架桥资本、国中资本、正道创投等知名机构的投资。目前柏瑞凯的实际控制人为现任董事长兼总经理汪斌华，持股13.71%。

　　招股书显示，近三年柏瑞凯营收规模在持续增长，而且增速逐年提高，2021年实现1.82亿元的营收，涨幅创新高，达34.59%。

　　净利润涨幅同样逐年扩大，2021年涨幅由2020年的19.67%扩大至30.89%。2019年-2021年柏凯瑞实现的净利润分别为0.30亿元、0.36亿元、0.47亿元。

　　虽然总体营收和净利同比增速均逐年扩大，但是2021年未进入业绩高速增长的阵营。

　　固态铝电容器最早实现大规模量产的国家是日本，2021年松下、贵弥功、尼吉康、红宝石、太阳诱电五家日系厂商占据全球固态铝电解电容器71%的市场份额，而国内厂商在这一细分领域的市占率不到10%。日本厂商由于进入行业内的时间较早，经营规模相对较大，柏凯瑞与这些国际厂商相比仍是存在较大差距的。但近年来国产铝电容器厂商的业绩同比增长表现强劲，增幅逐年扩大中，不断追赶中起步较晚的我们，与国际大厂的差距在加速减少。

　　国际大厂更多的是专注于通信、汽车、新能源领域，而柏瑞凯主攻中低端市场，固态铝电容器的最大应用领域是手机快充。2019年-2021年柏瑞凯在手机快充领域分别实现销售收入为0.99亿元、1.00亿元、1.11亿元，分别占当期总营收的比例为81.92%、73.98%、60.94%，对企业营收贡献超6成。据了解，柏瑞凯的产品现在已打入华为、小米、OPPO、vivo、三星等全球前十手机品牌芒果体育。

　　第二大应用领域是工业电源，2021年实现0.33亿元的营业收入，占比由2020年的11.92%提升至18.28%。同时，与计算机应用领域收入所占比例所差无几，2021年计算机类实现的营收收入为0.31亿元，占总营收的比例为16.85%。在工业电源和计算机应用领域，柏瑞凯的业务收入占比均保持逐年递增的趋势。

　　值得注意的是，柏瑞凯在积极开拓网络通信、新能源应用领域，近三年在新领域产品已通过中兴通讯、TP-LINK、四川九州、智微智能、宁德时代、固德威等知名客户的认证，已经实现小批量供货了，正向批量供应目标前进。从披露的招股书来看，柏瑞凯近三年在这两大新应用领域已经开始创造小规模的营收，且收入呈逐年增长趋势。

　　在手机快充、工业电源、计算机、网络通信、新能源这五大应用领域，2021年收入分别同比增长11.09%、106.83%、111.56%、50.47%、31.24%。工业电源和计算机是增速最高，业绩增长韧性最强的业务。

　　销量方面，2021年柏瑞凯的固态铝电容器销量已经从2020年5.59亿颗突破至7.25亿颗，销售同比增长29.70%。

　　2019年-2021年柏瑞凯的研发费用率分别为0.08亿元、0.09亿元、0.12亿元，分别占当期总营收的比例为6.52%、6.54%、6.79%。

　　年研发投入相较于2020年增加了351.29万元，主要在于研发人员薪酬的上涨以及在研项目的投入加大。据悉，2021年柏瑞凯的研发人员数量同比增加了10人，研发人员薪酬同比上涨53.08%。

　　目前柏瑞凯共有9大在研项目，其中“固态铝电容器寿命的温度加速模型研发”项目是2020年开工的；而2021年柏凯瑞为了强化自身在太阳能光伏逆变器领域的应用优势，又新启动了两大项目，分别为“105℃-23000小时高压固态电容器技术研发”和“固态电容器寿命规律中 的电压因子研究”；2022年为了拓展高端应用领域，开始进行通信基站、航空、新能源领域的技术储备，投建6个新的重大项目，分别为“Φ18mm固态电容制造技术研发”、“大尺寸产品原位聚合技术研发”、“125℃-12000小时固液混合型铝电容器制造技术研发”、“150℃-2000小时超薄固态贴片电容器制造技术研发”、“固态电容中刚性导电聚合物的柔性技术研发”、“单体氧化剂混合溶液一次含浸聚合工艺研究”。

　　研发费用率方面，近三年柏瑞凯均高于行业平均水平，且连续三年研发费用率位列同行可比企业中第一名。2021年柏瑞凯凭借6.79%的高研发费用率，超过艾华集团、钰邦科技、江海股份、法拉电子、风华高科。

　　在技术实力上，柏瑞凯与国际龙头企业同类型产品的关键数据及指标对比情况如下：

　　工作温度、工作寿命、ESR值、工作电压是固态铝电容器最核心的四大技术指标。柏瑞凯将105℃产品的最长工作寿命由市场上较为常见的10000小时以内提升至23000小时，150℃产品工作寿命提高至2500小时。在150℃产品最高工作温度上，柏瑞凯优于松下、尼吉康、红宝石等国际大厂，达到国际领先的技术水平。在105℃产品上最长工作寿命更是达到国际先进水平，指标优于松下、尼吉康、红宝石和贵弥功。不过在ESR指标上，目前柏瑞凯最低ESR只能做到5mΩ，比不上松下、贵弥功。技术实力上虽然与国际主流大厂存在一定差距，但是在某一技术指标上，比如工作寿命，我们国内的柏瑞凯做得还是不错的。

　　据悉，目前柏凯瑞通过自主研发，已掌握了耐高温长寿命固态电容制造技术、固态电容耐振加工技术、叠层固态电容器制造技术、混合电解质配方技术、低阻抗固态电容器工艺等20项核心技术。

　　本次冲刺科创板上市，柏瑞凯计划募集3.61亿元的资金，投建“固态铝电容器生产基地二期建设项目”和“导电高分子固态铝电容器研发中心建设项目”，全面提升自己的生产能力和研发能力。

　　2016年柏瑞凯的赣州工业园一期厂房建成投产，2022年拟投资3.11亿元启动固态铝电容器生产基地二期项目。项目仍由柏瑞凯在赣州的全资子公司实施，主要建设生产车间2栋4层厂房及1栋6层宿舍等，扩产固态铝电容器的生产规模。据悉，柏瑞凯该项目建设完成后，高分子固态铝电容器将新增15.12亿颗/年的产能，有望进一步降低人工成本和制造费用芒果体育芒果体育，提高现有产品的市场占有率及竞争力。

　　全球固态铝电容器市场需求在持续增长。据Paumanok Publication的统计数据，全球固态铝电容器市场规模由2016年的5.2亿美元增至2021年的7.00亿美元，预计2026年将达11.02亿美元，2021年-2026年年复合增长率为9.50%。

　　而2021年度柏瑞凯的产销率已经高达100.27%，说明可能现有生产线已饱和，产能无法满足持续增长的市场需求，同时对未来大订单客户的导入也会形成一定的阻碍，这或许就是柏瑞凯紧急加大投资扩大生产规模的原因。

　　投资0.50亿元的导电高分子固态铝电容器研发中心建设项目，主要是为了完善企业的研发体系，通过配备先进的研发设备以及高质量研发人才，围绕固态铝电容器耐电压能力、耐高低温能力、工作寿命和可靠性，降低固态铝电容器等效串联电阻、漏电流、损耗角正切等性能指标做技术提升，并且向片式化、小型化的固态铝电容器前沿技术进行创新研发，全面提高进铝电容器相关核心技术的研发能力。

　　2011年成立的柏瑞凯，2012年才开始推出第一款耐高温固态电容器产品，而日本厂商早在2004年就实现了规模量产。而中国又是全球移动终端、工业电源、计算机设备、通信设备、新能源汽车、光伏设备等产品的产业基地，预计2021年中国固态铝电容器市场规模占全球固态铝电容市场的比重约为56%，中国大陆市场已成为全球固态铝电容企业竞争的主要战场。未来柏瑞凯在固态铝电容器行业将面临日本大厂商和国内头部厂商的双重竞争，加大研发投入提高技术水平，是增强市场竞争力的关键。

　　整体来看，未来柏瑞凯的发展规划仍以固态铝电容器为核心业务，但进攻高端市场的意图明显。目前柏瑞凯的最大应用领域是手机快充，企业超六成营收来自低端市场，而低端市场的毛利率相对较低，只能依靠走量实现营收增长。但是想要净利润进入高速增长，还是得依靠高端应用领域。据悉，2021年柏瑞凯手机快充类、计算机类、网络通信类、新能源类的固态铝电容器毛利率分别为40.38%、50.44%、55.35%、57.65%。很显然，低端应用领域的毛利率与高端应用领域差距是不小的。

　　为了进军高端市场，柏瑞凯已经开始做了一些准备，比如提高片式叠层固态铝电容器的供应能力，与江西理工大学合作引进高端技术人才，启动应用于通讯基站的150℃-2000小时超薄固态贴片电容器制造技术研发项目和125℃-12000小时固液混合型铝电容器制造技术研发项目，为满足新能源汽车领域的需求开发8个系列的固液混合型电容器等等。

　　目前我国在高端市场所用固态铝电容器几乎全部依赖进口，事实上已形成了“卡脖子”风险。柏瑞凯如果IPO成功，募集资金到位，将助力其在高端市场的快速拓展，有望成为国产替代的中坚力量。

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